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　　今天主要跟大家講一下不銹鋼，以便幫助投資者在25號不銹鋼期貨合約上市之后會更了解不銹鋼這個產品，然后能看懂不銹鋼期貨的價格。

　　從合約要素表來看，不銹鋼的交易單位是5噸/手，小變動價位是5元/噸。我們主要關注一下它的交割品種，不銹鋼有很多品種，不銹鋼期貨的交割品種是304的奧氏體不銹鋼冷軋卷板。規定的厚度必須是2毫米，并且加工類型是2B型。

　　不銹鋼期貨合約上市，意味著我國將擁有具有自主定價權交易的一個期貨合約，增強了我國在全球不銹鋼市場上定價的影響力。不銹鋼兼具兩種屬性，一種是黑色屬性，一種是有色屬性。它所具有的有色屬性，即鎳已經在和倫敦交易所上市。

　　通俗一點講，不銹鋼指的是在大氣、水、酸，堿和鹽等溶液中，耐腐蝕、耐化學穩定性的一種鋼材。從結構來說，可以分為2類。一類是含鉻元素比較多的鉻系。一種是鉻鎳系，其中鎳元素大概占8%，鉻元素大概占18%。這一類是不銹鋼中使用多的，主要有奧氏體不銹鋼和雙相不銹鋼和沉淀硬化不銹鋼。

　　但在實際市場中，我們并沒有按結構或元素含量去分類，而是分為200系不銹鋼，300系不銹鋼和系不銹鋼。其中，200系不銹鋼除了含鉻、鎳外，還含錳元素。但是錳蒸汽對人體危害很大，不利于環保，屬于劣等不銹鋼。目前市面上多的是300系不銹鋼，大約含有8%的鎳和18%的鉻元素，耐高溫、耐腐蝕。系不銹鋼屬于不銹鋼中的高端產品，現在產業也在向系轉型，但目前產量還比較少。系主要含鉻元素，在抗氧化和耐腐蝕上具有更優性能，不過生產成本非常高。

　　不銹鋼生產目前有一步法、二步法和三步法。一些技術不成熟的商主要使用一步法，即通過一個電爐去融化所有原料來進行生產。這種生產成本較高，作業率比較低。大型的不銹鋼商主要使用二步法，電弧爐和氬氧脫碳爐子同時進行，這種方法成本比較低。三步法目前使用的還不是很成熟，除了電爐、轉爐之外，還增加了一個真空脫氧的爐子。這種爐子節省了氬氣的消耗。

　　從生產工藝來看，目前我國主要有兩個代表。一是以山西太鋼為代表，采用軋制—退火—酸洗—精整一體化的WRAP 工藝，它具有產量大、自動化程度高、生產效率高、質量穩定、成品好的優點。二是以福建的青山、北海誠德、寶鋼德盛等企業為代表，采用RKEF 鎳鐵冶煉+ 不銹鋼冶煉工藝，與傳統的不銹鋼工藝相比，冶煉成本降低了約1000 元/ 噸。

　　我國不銹鋼經過近20年的發展，已經成為了國際上重要的不銹鋼生產國。通過下圖可以看到我國不銹鋼的產量在全球占到了53%，幾乎一半以上。所以，看不銹鋼的供應還是要看中國的供應情況。

　　在中國國內，不銹鋼大致分為五大產業集群，一是在福建，主要是青山青拓，德勝，甬金等大型不銹鋼。二是廣東，廣東是我國的不銹鋼消費市場。三是廣西地區，主要是具有區位優勢。四是、山東，主要是以德龍和張家港的浦項為代表的一些企業。五是內蒙古， 主要是上泰實業不銹鋼。山西太鋼雖然沒有形產業集群，但它的產量幾乎能超過內蒙古、、山東的產量。

　　當前國內不銹鋼產量較高，產能較集中，青山和太鋼不銹這兩家產量已經占到了總產量的40%。所以可能會存在價格壟斷，即不銹鋼市場是一個寡占市場。

　　我國不銹鋼的發展經歷了三個時期：08年-12年（產能滯漲期）、13年-15年（產能擴張期）、16年-18年（產能修正期）。

　　從08年到12年，雖然緩慢增長但是增速已表現出下降趨勢，這個時期主要是由于宏觀的經濟增長和需求增長減緩，產業技術發展進入瓶頸，因此經歷了五年的產業調整期。13年到15年，巨頭青山集團RKEF鎳鐵冶煉技術使煉鋼一體化工藝具有了成本優勢，產能出現快速增長。再加上華東和華南地區存在許多隱性產能，2015年中國不銹鋼產能達到了階段性高點3900萬噸。16年到18年以及到現在，仍處于產能修正階段。供給側改革使得國內無證鋼和和僵尸鋼被迫退出市場。同時環保的高壓政策，使得一些鋼失去了成本競爭優勢逐步退出市場。

　　我國不銹鋼產量從2008年的692萬噸，增長到了2018年的2670萬噸，這個增速其實是很大的。但這十年間，每年的增速變化很大，從高速增長到低速增長，再到現在的緩慢增長。現在的增長速度基本維持在7%左右。

　　分產品來看，200系、300系、系不銹鋼在占比上還是有很明顯的差異。300系占到了整個市場的51%，200系占30%，系占19%。經過這十年的發展，300系不銹鋼呈現逐年增加態勢。200系有增加也有減少，雖然劣質，但是成本低，還是有很多商采用200系代替300系。現在產能逐漸升級，產品逐漸走向高端，系不銹鋼會逐漸增多。

　　下游主要是由不銹鋼加工成不銹鋼板材、卷材、線材、管材，用于下游建筑行業、日用制品行業、機械行業、汽車行業和家電制造業。不銹鋼的下游有很多，因此不便于統計每個行業的用鋼量，所以一般使用中國不銹鋼表觀消費量。

　　可以看出，從01年到18年呈逐年上升，但是增速有放緩態勢，和不銹鋼產能走勢表現相似。我國不銹鋼的人均消費量由2001年的1.76kg/人上升到了2018年的15.21kg/人。上漲幅度大說明不銹鋼的使用量越來越大，這與經濟發展有很大關系。通過計算，2018年消費的不銹鋼數量是2129.4萬噸，而我國2018年不銹鋼粗鋼的產量為2670萬噸。分析得到，目前我國不銹鋼市場還是一個供大于求的市場，市場價格預計會進一步下降。

　　不銹鋼庫存在我國有兩大庫存地，個在無錫，第二在佛山。這兩個地方的庫存從品種來看有很大差異。無錫主要以300系不銹鋼為主，占庫存總量的70%。佛山地區的300系不銹鋼占比38%，主要是以200系為主，約占53%，這與廣東地區的下游消費結構密切相關。廣東地區有很多五金制品制造商，主要使用200系不銹鋼。

　　從整體的庫存情況來看，佛山和無錫兩大庫存地累計庫存量大概在50萬噸左右，其中300系庫存量大概有30萬噸左右。與去年同期相比，佛山的200系、300系和系庫存均成倍增加，分別增加了104.7%，183.4%和106.4%，庫存持續高位。

　　從2011年開始，中國不銹鋼長期維持凈出口，隨著中國不銹鋼產能快速增長，不銹鋼凈出口量在2011-2016 時間內持續攀升。但2017年以后因印尼青山不銹鋼產能投產，中國不銹鋼進口量大幅攀升，凈出口量亦出現明顯下滑。從 2019 年 4 月份開始，中國對印尼等多國實施不銹鋼反傾銷措施，中國不銹鋼進口量重回歷史低位，凈出口量有所回升。不過與中國不銹鋼總產量相比，進出口量占比過小，中國不銹鋼仍是以內需為主。

　　由于我國沒有上市不銹鋼期貨，所以不銹鋼定價還是處在低層面階段，主要是協議定價、一單一議或每日定價的方式。各方都希望有一個公正、客觀、透明的不銹鋼定價體系，所以不銹鋼期貨應運而生。

　　影響不銹鋼價格的因素有很多。首先從上游來看，因為它兼具了有色和黑色的屬性，所以還是要關注它的原料成本情況。在不銹鋼的冶煉中用到的鎳元素主要是高鎳鐵，通過研究發現，鎳價走勢與不銹鋼價格走勢有很大的相似之處。因為鎳元素本身波動比較大，比如上兩周倫鎳和滬鎳的走勢，會在一定程度上帶動不銹鋼價格上揚，目前304不銹鋼價格每噸上漲了500元。

　　不銹鋼中鉻元素主要來源于高碳鉻鐵，高碳鉻鐵的價格相對比較穩定，浮動區間大概在6350-7650之間，目前高碳鉻鐵的價格是6550元/噸。

　　另外，冶煉過程中有些還會添加廢不銹鋼，所以還需要關注廢不銹鋼的價格，目前市面上的價格一般在9650元/噸左右。通過三種常見的原料價格以及加工成本，后計算得到304不銹鋼生產成本大概在14604 元/噸。

　　目前佛山和無錫的304/2B不銹鋼卷板價格售價已經達到15900元/噸，太鋼的售價是15350元。售價減去成本，可以得到現在304/2B不銹鋼大概利潤為745元/噸。

　　通過上面的分析可以發現，我國的不銹鋼市場現在處在“三高一低”階段，產量高、庫存高、原料價格高、下游需求低。下游需求雖應用面廣，但是汽車減產、家電銷售不如以往好，整個需求還是比較疲軟，導致不銹鋼價格目前有一點失真。在跟隨滬鎳、倫鎳上漲之后，近期已開始回調，撐不住15350元的價格，可能還會進一步下降。

　　1、我國不銹鋼產量逐步增加、產能集中，以青山鋼鐵和太鋼不繡為首的10家不銹鋼生產企業的產能占總產能的80%，說明不銹鋼市場還是一個寡占市場，價格透明度不高，需要不銹鋼期貨上市來進行合理的定價。

　　2、我國的不銹鋼產業在全球處于地位，從2011年的不銹鋼進口國到現在成為一個不銹鋼的出口大國，在全球的不銹鋼行業中處于主導地位。

　　未來隨著社會主義現代化的不斷推進，我國的生產工藝水平會逐步的提高，不銹鋼的應用場景可能會更加的廣泛，因為它畢竟是一個優質的鋼種，同時也有更廣闊的發展空間。既然不銹鋼在未來具有更大的需求和市場，不銹鋼期貨的上市會更好的幫助整個產業鏈的不銹鋼進行合理的定價，幫助鋼和下游產業通過金融的手段去轉移或者去規避價格風險。
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